Investing.com — İngiltere’deki varlık yönetimi hisse senetleri, 2 Nisan’daki “Kurtuluş Günü”nün ardından keskin bir düşüş yaşadı. Sektör hisseleri ikinci çeyrekte ortalama %7 değer kaybetti.
Bu düşüş, birinci çeyrekteki %7’lik gerilemeyi takip ediyor ve grubu yılbaşından bu yana %13 aşağıda bırakıyor. RBC Capital Markets analistleri, Nisan sonrası düşüşlerin çoğunu WMA dengeli endeksine dayalı olarak müşteri portföylerindeki tahmini %4,3’lük düşüşe bağlıyor.
Piyasa tepkisi, genel olarak varlık düşüşlerine karşı kâr duyarlılığıyla uyumlu oldu. Bununla birlikte, bazı uyumsuzluklar da görülüyor.
St. James’s Place, güçlü birinci çeyrek performansına rağmen, kazanç maruziyetinin ima ettiğinden daha fazla düştü. Bu arada, Rathbones ve Brewin Dolphin (OTC:BDNHF), sınırlı kâr etkisi göz önüne alındığında düşük fiyatlanmış görünüyor.
Önemli bir nokta, müşteri portföylerinin tamamen hisse senedi odaklı olmamasıdır. RBC, tipik olarak %60 hisse senedi ve %40 sabit gelirli bir karışım varsayıyor. Bu durum, aynı dönemde %8 düşen FTSE 100 gibi hisse senedi endekslerine kıyasla genel varlık düşüşlerini yumuşattı. Bu dengeli portföy kompozisyonu, varlık bazlı ücret gelirindeki düşüşü hafifletti.
AUM düşüşlerinin kârları etkileme derecesi, sektör genelinde farklılık gösteriyor. Bu durum öncelikle gelir kompozisyonu ve faaliyet marjlarındaki farklılıklardan kaynaklanıyor.
AJ Bell, RAT ve Tatton Asset Management gibi piyasaya bağlı olmayan geliri daha yüksek olan firmalar daha fazla dayanıklılık gösterdi.
Kurumsal veya müşteri nakit bakiyelerinden elde edilen faiz geliri, piyasa baskısı karşısında önemli bir gelir istikrar sağlayıcısı olarak ortaya çıktı.
Marjlar da kritik bir farklılaştırıcı faktör. AJB, TAM ve IntegraFin gibi yüksek marjlı platformlar, gelir düşüşlerini absorbe etmek için daha iyi konumlanmış durumda.
Bu işletmeler büyük ölçüde sabit maliyet tabanlarıyla çalıştığından, üst satır gelirdeki değişiklikler doğrudan kâra yansıyor.
Buna karşılık, AUM bağlantılı gelire büyük ölçüde bağlı olan STJ gibi düşük marjlı firmalar, varlık hareketlerinden kaynaklanan daha dik kazanç düşüşleriyle karşı karşıya.
RAT, BRK ve Quilter Cheviot dahil bazı firmalar, çeyrek veya ay sonu varlık seviyelerine göre faturalandırma yapıyor.
Bu, mevcut piyasa oynaklığının, AUM’ların faturalandırma tarihlerinde düşük kalması durumunda kazançları etkilediği anlamına geliyor. Bu faktör, bu işletmeler için ikinci çeyrekteki varlık düşüşlerinin görünür etkisini geciktirebilir.
RBC, ileride birkaç ikincil risk görüyor. Portföyler şimdi 12 aylık bazda yaklaşık %5 daha düşük olduğundan, son piyasa oynaklığı muhtemelen yatırımcı duyarlılığını zedeleyecek.
Bu durum, özellikle oynaklık devam ederse, ikinci çeyrekte ve sonrasında perakende girişlerini azaltabilir. Nisan genellikle İngiltere vergi yılının başlangıcı nedeniyle yüksek girişlerin olduğu bir dönemdir, bu nedenle yaklaşan ticaret güncellemelerindeki yorumlar önemli olacak.
Şu anda gelir tamponu olan faiz geliri, ekonomik koşullar faiz indirimine yol açarsa baskı altına girebilir.
Bu durum, STJ ve Quilter gibi isimler için net finans gelirini ve AJB ve RAT için müşteri faiz dönüşüm gelirini etkileyecektir.
İkincisi muhtemelen daha gecikmeli etkileri yaşayacaktır, çünkü oran ayarlamaları genellikle müşterilerle paylaşılır.
Kazanç zorluklarına rağmen, sektördeki tüm isimler beş yıllık ortalama fiyat-kazanç oranlarının altında işlem görüyor.
RBC’nin %4,3’lük AUM düşüşünü dikkate alan ayarlanmış “canlı” 2026 mali yılı F/K tahminleri, AJB, IHP ve RAT’ın en geniş iskontoyla işlem gördüğünü gösteriyor.
Kurtuluş Günü’ne ilk piyasa tepkisi genel olarak haklı görünürken, RBC, uzun süreli oynaklığın yatırımcı odağını varlık bağlantılı gelir etkilerinden, akışlar ve faiz geliri üzerindeki uzun vadeli etkilere kaydırabileceğini belirtiyor.
TAM, 2023’te sektör ortalaması %4 olan organik büyümeye karşılık %16 organik büyüme sağlayarak bu ortamda potansiyel bir üstün performans gösteren olarak öne çıkıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
